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2022年12月上海家化(600315)重点护肤品牌佰草集恢复与超头合作,同时2022年Q4玉泽抖音逐步放量,公司护肤品类有望迎来拐点。同时随疫情影响减弱,2023年公司业绩有望大幅改善。
2022年公司受疫情、超头停播等影响业绩触底,2023年改善可期。2022年Q1-Q3公司营收、归母净利润分别同比-8%、-26%,业绩探底,主要受到疫情、超头停播、特渠改革等影响。自2022年Q3起,特渠、超头因素逐步消退,2022年Q3公司营收、利润均转正达到+1%、16%。步入2023年,预计疫情影响将逐步减弱,同时公司经过一年多的组织调整及内功磨炼后,在护肤品牌侧开始呈现积极改善,有望驱动业绩转头向上。
佰草集恢复超头合作,玉泽抖音逐步放量,护肤品类拐点可期。2022年12月佰草集恢复与李佳琦合作,单月线上天猫+抖音增速转正,同时产品线补充完整,后续发力可期。玉泽品牌经过一年的渠道调整后,在抖音渠道逐步放量,2022年Q4月均GMV超1000万且自播占比维持60%左右较高水平,新渠道发力有望带动品牌整体触底反弹。
组织能力优化,多品牌颇具韧性。2022年公司对电商组织架构进行调整,设置四大前台、四大中台部门,优化组织效率。同时,公司具备多品牌矩阵,2022年在经济下行背景下更偏刚需的个护家清品类韧性较强,2023年随经济增长预期回暖,更具成长的护肤品类有望迎来增长,中长期看品牌矩阵有望保障公司经营稳定性。
考虑2022年Q4疫情感染高峰,下调2022年EPS预测至0.76(-0.1)元,预计2023年后消费恢复较快,维持2023-2024年EPS预测至1.13元/1.35元,维持目标价46.80元,增持评级。
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