锂电新能能源产业链，下游的电池厂规划产能超过4Twh，中游的正级产能，规划超过5Twh时，而到2025年，市场需求预计在2Twh左右。PPT泡沫巨大。电动车的产能虽然没有大的泡沫，也超过供需平衡线。

欧洲、美国、中国等几个主要的经济区域，过去十年给新能源产业注入了巨大的政策性资金支持，但这些资本开支，基本上都投入到了车、电池、正负极这几个环节，最上游的矿产资源投入稀少。相反，过去几轮政策退坡，给上游的资本开支造成很大的困扰，时断时续，导致2019年很多锂矿公司冠上ST的帽子，也导致了2022年史诗级的高价行情。

锂电新能源已经成为了很多国家的支柱，再也不允许出现过去那样的大起大落，各个国家都会维护产业的稳定发展。 而整个锂电产业，最核心的矛盾，首当其冲的是锂资源的供应。

(相关资料图)

假设2023年锂产量为100万吨碳酸锂当量， 到2025年要满足2Twh的需求，至少需要180万吨。到2030年要满足5Twh的需求，需要接近400万吨的产量。 也就是说，未来7年需要新增300万吨的产量（400万吨的产能）。

大家都知道，锂矿的开采时间，少则3~5年，多则上10年。为了保证未来这么巨大的需求量，必须从现在开始，拼全力进行增产扩建。

400万吨新增产能，假设每万吨的资本开支为20亿人民币，400*20=8000亿人民币。

资源国政府都学乖了，把锂当个香饽饽，想着法子各种卡、拿、要，这些隐形成本也会导致资本开支急剧上升。将这些因素都归一化到资本开支，多增加2000亿。

未来五年，至少需要10000亿人民币的资本开支。

对于锂这种投入产出周期特别长，地缘风险大的矿产投资，假如5年到投产，5年内要求收回投资，以后每年30%的净利润，那么测算下来，每吨碳酸锂对应的资本化的成本是多少呢？

复杂的会计公式一般人不懂，也很乏味。用一个类比来说明。

投资锂矿，与银行贷款给你买一套房子是一样的。你按揭七成买的房，还本付息后，利息的总额，跟你贷款的房价是相当的，这还是4.5%的利率。如果锂矿投资方要求IRR>20%，那么锂矿的成本中，资金成本的占比会是多少呢？ 貌似现在大家谈锂矿的成本，都只算开采、运输、维护的成本。

最后，问题来了，如果锂的商品价格不到位，利润预期无法刺激投资方，这10000亿的资本开支哪里来呢？ 整个产业链如果没有锂，5Twh的产能，难道真的只是写写PPT？亦或以后都转去用食用盐来造电池？

$宁德时代(SZ300750)$ $赣锋锂业(SZ002460)$ $比亚迪(SZ002594)$

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